每個剛開始投資股票的新手都有個股神夢，希望可以將自己手上的資金在幾個月之間變大一百倍，希望可以點石成金，希望可以全職炒股票。但是股票的升幅始終有限，如果能選中非常好的公司，每年能為你帶來20%的投資回報，就已經很了不起了。這樣的升幅並不能滿足大家一夜致富的夢想，所以很多人嘗試擇時，希望能在股票的最高點賣出，然後在最低點接回。然而理想是美好的，現實是無奈的。這篇文章告訴你為甚麼擇時會讓你少賺很多。
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擇時在現實生活中大多是這樣的：小羊持有的股票的股價比歷史最高點高出了20%，不少人已經獲利出途，小羊也心癢癢想沽出股票。小羊最後抵不過內心低買高賣的心魔，全數沽出。然後股票的股價便一直攀升，小羊一直打算，只要股票的價格低於他以往售出的價格就再買入，但是小羊至今仍未等到那天。
專業的操盤手也無法跑贏大市
巴菲特和避險基金經理對賭
股神巴菲特曾經和避險基金經理對賭，賭注為100萬，他賭S&P 500（標準普爾500指數）指數基金10年間的回報率將會勝過市場上任何一檔避險基金，基金經理拿出了以200檔避險基金組成的基金之王迎戰。最後S&P 500於10年間的回報率為94%，避險基金經理精挑細選的基金之王回報率卻只有24%，基金經理完敗。既然經驗豐富的基金經理尚且未能鬥贏大盤，何況是我們這些業餘的呢？與其嘗試低買高賣，還不如老老實實的買指數基金。
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90%基金經理的表現比大盤差
基金經理總是說他們的表現比大盤好，能幫你創出超越市場的回報，但事實真的是這樣嗎？ S&P 道瓊斯工業平均指數曾經研究過市場上的基金經理，他們發現10年期結束後，有85%的基金經理表現跑輸S&P 500，15年期結束後更是有92%的基金經理表現跑輸S&P 500。
要知道操盤是基金經理們的工作，他們絞盡腦汁都是為了研究怎樣超越市場。但事實證明，只是專業的基金經理，也只有很少一部份人能跑贏大盤。
巴郡表現
那麼投資巴菲特的公司總可以了吧。
巴菲特在1967年把紡織公司Berkshire Hathaway轉型成控股公司後，投資成績有目共睹。如果你從1964年用 $10000 買入了Berkshire Hathaway的股票，那麼在2019年，這 $10000 已經變成了2億7千4百萬，複合年回報率達到20%，是普通投資者望塵莫及的程度。而同一時期，代表大盤的指數S&P 500只錄得10%的複合年回報率。
近幾年，巴菲特表現跟大盤越來越接近，Berkshire Hathaway已經無法創造回報遠超市場的亮眼表現。不少人都覺得巴菲特老了、或是他的投資方法已經不合時宜。巴菲特亦曾說過，自己死後，妻子只可以投資S&P 500，因為他知道大部份人都沒有跑贏大市的能力。
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成功的日內交易者極少
高賣低賣從來都是一個夢，除非你是一個專業的日內交易者，可以穩定獲利，不然普通人是無法從高賣低賣賺錢的。剛入股票市場的新手可能會想 ，「不是啊，我幾天前才狠狠賺了一筆」。說真的，股票的升跌只有三個可能性——升、跌和沒變化。成功獲利只代表了你選對了今次的升跌，不代表你的思路是正確的，也有可能你是用錯誤的方式推選出了正確的答案。這樣的獲利只是依靠運氣，而非審慎的思考和計算，是無法長久在股票市場中獲利的。
成功的日內交易者靠的並不是運氣（有運氣的因素但這並不是重點） ，而是上百次上千次的交易中累積的經驗、對圖表形態的敏銳度和快狠準的判斷力。而且成功的日內交易者也會有判斷失誤的時候，經常會有損失，但長期來看還是有淨利。而我看過不少聲稱自己是日內交易者，殺出殺入全憑直覺，沒有紀律可言，這種人只是把股票市場當成了另一個賭場，終究無法穩利獲利。
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多數人不具備擇時的條件
多數人在股票交易以外都有一份穩定的工作，沒有時間盯盤，往往不能握住高買低賣的良機。當他們能進行交易的時候，最好的時機已然過去。
除了時間以外，紀律亦是低買高賣的必要條件。很多人都是在股票上升時貪婪，看到該撤離的訊號還不肯走；當股票下跌，又瞻前顧後，生怕買下去會虧錢。沒有一顆強心臟和在升市跌市中不被人性動搖的紀律，你和擇時是無緣了。
股票價格與公司價值在短期內的關聯不大
著名的基金經理兼作家Ralph Wagner曾經把經濟和股票市場的關係比喻為主人和狗。但私以為這個比喻套用在公司價值與股票價格的關係上亦非常恰當。原文是這樣的：
“There’s an excitable dog on a very long leash in New York City, darting randomly in every direction. The dog’s owner is walking from Columbus Circle, through Central Park, to the Metropolitan Museum. At any one moment, there is no predicting which way the pooch will lurch.”“But in the long run, you know he’s heading northeast at an average speed of three miles per hour. What is astonishing is that almost all of the dog watchers, big and small, seem to have their eye on the dog, and not the owner.”
Ralph Wagner
「紐約市有一隻很興奮的狗被人用一條很長的狗帶拴住，他隨意地奔跑著。狗主從哥倫布圓環出發，途經中央公園，前往大都會藝術博物館。沒有人猜得到那隻狗下一秒會朝哪一個方向奔跑。但你知道他終究會以每小時3哩的速度向東北方向前進。令人驚訝的是，差不多所有看狗的人，無論大小，都著眼於那隻狗，而非牠的主人。」
原本Ralph Wagner是想建議人們不應該著眼於股票市場一時半刻的表現，但我想把這個比喻用在股價與公司價值上。
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觀狗者總喜歡看著狗的一些小動作去猜測牠下一步會往哪個方向，例如當他們看到狗提起了左腳，就猜測狗下一秒可能要往左拐；當他們看到狗往後看了看，就猜測狗要掉轉方向，往後走，大家都期望自己能憑狗的小動作猜到狗的下一步。然而，狗的動作千變萬化，好像有規律，好像又沒有。投資者就像觀狗者一樣，憑直覺、憑「經驗」猜股票可能會往上漲而買入，猜股票可能會跌而作出賣的決定。 然而賣了後股票，股價還是繼續漲，就好像狗狗提起了左腳，好像是要左拐，卻忽然來個後空翻，再往後跑。
短期來看，股票的價格根本無法反映公司價值的高低。例如：在股市崩盤時，幾乎所有的股票都會下跌，但這代表公司的價值下跌了嗎？很明顯不是的，股價下跌更多是投資者的情緒作崇。然而，市場情緒就像那隻四周亂竄的狗，你永遠猜不到下一步會是怎樣。盲目猜頂，會讓你進不了場；盲目猜底，會讓你粉身碎骨。沒有甚麼事是一定的，就像沒有人會猜到2020年油價竟然跌到負數。
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擇時讓你錯過最大漲幅
世界上沒有人能準確預測每一天股市是升是跌，就算是在YouTube上呼風喚雨、每天給你投資建議的 YouTuber。去年最受矚目的股票當屬Tesla了，很多YouTuber都覺得Tesla是大牛股，短期內沒有公司可以與之匹敵，大家不多不少都持有一點Tesla，但大家對於Tesla卻有不同的操作。
有一派YouTuber認為要賺錢，就必須長期持有一間好公司的股票，忽視掉短期的波幅。另一派則信奉高買低賣，每當Tesla有重大的消息發佈，如電池日、財報日、加入標普500指數，這派的YouTuber都會減倉Tesla。
其中一個我喜歡看的知識型YouTuber也持有Tesla，但他在2020年2月開始逢高賣出，2020年8月已經套利了所有Tesla股票。原因是他覺得Tesla的股票太貴（他賣出時為拆股前$1900，拆股後$380），他說自己會在Tesla跌到拆股後跌到$200再考慮買入。除了這位YouTuber，也有很多YouTuber建議先離場觀看，然後趁低買回來。
然而，5個月後的今天Tesla已經來到$700（因為最近的回調和市場不明朗的情緒），而最高價格則為$900。不是沒有機會回到$200，而是機會微乎其微。比起嘗試用Tesla做波段的人，一直持有Tesla，沒有任何動作的人大獲全勝。
很多人對股票有一種錯誤的幻想，以為股票的成長是一條直線，但其實股票價格是時而上時而下的。當你嘗試擇時，就很大機會會錯過最大的上漲。你真的願意嗎？
